随着现货行情逐步小幅回暖，PTA市场似乎即将走出黎明前最黑暗的时刻。经过近10个交易日的整固，807合约终于站在了8100元/吨以上，5月9日(上周五)更是收在了8154元/吨的近期高位，多头人气为之一振。

　　需要指出的是，当前8150元/吨附近的价格，是一个相对尴尬的价位，上下均有100-150点的波动空间。单从波幅的绝对值来说并不算大，但是对于短线操作者以及充斥着现货操作思维的现货相关企业的操盘手而言，这样一个价值空间，足以引起参与兴趣。未来PTA期价会往何处去，笔者通过对以下多空两方面的宏观和微观因素分析认为，当前市场利多氛围略重。

　　利多因素

　　1.国家或将出台对纺织行业的扶持政策

　　纺织行业的整体长期低迷，已经引起政府的重视，据悉政策层面或予以扶持，尤其是在棉花配额、滑准税、纺织设备进口关税、增值税进销税率等税收方面给予优惠。此举将提振饱受摧残的纺织行业的景气度。而终端纺织行业景气度的回升，必将惠及PTA产业，从而对其价格形成间接和直接的支撑。

　　2.PTA供应商减产保价，勉力自救

　　近期，PTA供应商的检修、减产的举措频出。周边地区，台化50万吨的装置已于4月底起停车，检修时间为20天左右；中美和70万吨的6号装置5月1日起停车，重启日期未定；三南石化55万吨的3号装置已于5月5日停车，检修时间30天。国内方面，洛阳石化32.5万吨的装置已于4月25日停车，检修时间预计60天；逸盛石化60万吨的2号装置也于“五一”期间停车，检修时间初定为60天；上海石化40万吨的装置将于5月中旬停车，检修时间初定为25天。

　　凡此种种，可以想像PTA供应商减产保价的良苦用心，而随着产能的逐步调低，则将在一定程度上助推价格。

　　3.聚酯厂商逐步认同并接受上游高价的事实

　　油价一路高歌猛进，PX供应商报价节节攀升，面对高涨的成本和低迷的需求，PTA市场可谓两头受气。在新一轮的谈判之中，聚酯厂商终于认同了上游高价的无奈现实，并逐步接受了PTA价格的微幅高调。

　　4.聚酯厂商补货意愿增强，力度加大

　　在4月中下旬的PTA供应商同聚酯厂商的价格谈判中，为了获得较为理想的价格，聚酯工厂减少了进货，而以消耗库存为主。进入5月份以来，聚酯工厂的原料库存已处于低位，客观上存在补货需求。同时，在PTA供应商的不懈努力下，聚酯工厂已就上游PX的高成本达成共识，逐步接受微幅上调的现货报价，补货数量也在稳重攀升，截至5月9日下午，甚至出现了现货8000元/吨捂盘惜售的久违局面。

　　5.期价高探，增强多头信心

　　5月8日PTA期货早盘开市后，出现了怪异的一幕，主力807合约以8140元/吨高出前收盘20点开市后，短短一分钟内，价格升至8250元/吨的近期罕见高价，既而迅即下滑至8120元/吨附近区域盘整。笔者认为，出现这种怪异现象，无外乎以下三种可能：

　　一是“恶作剧”。主力多头出于对当日早间公布的关于国务院将对纺织行业予以扶持的利好政策的呼应，顺带着发泄多日以来压抑的郁闷之气，也制造一下市场紧张气氛。

　　二是错价，误把8150元/吨的买价敲成了8250元/吨。

　　三是试单，即投石问路。主力多头以一定数量(以控制损失)的买单，以高于正常成交价很高的价位进行买进操作，然后进行相关分析，即如果推高价位有限，说明卖压沉重；如果推高价位明显，说明卖单稀少。

　　就结果而言，价格果然在瞬间被推高至8250元/吨，然后迅即回撤至正常价位成交，如果真的是主多在试单，其目的似乎已经达到，但并不能简单地得出卖单稀少的结论，因为毕竟是刚刚开盘，多空双方均尚未进入正常的交易状态。但无论如何，8250元/吨的高价仍是给看多的投资者增添了一些信心。

　　利空因素

　　1.下游需求低迷

　　一段时期以来，因美元贬值所直接导致的出口受阻、欧美经济放缓导致的需求减少，以及出口退税率调整、人力资源成本上升导致的价格竞争优势减弱等利空因素影响，纺织行业经历了寒冬的洗礼，成批的纱线、织造、纺织企业面临关、停、并、转的萧瑟境地，这在我国的纺织、服装加工出口大省广东，尤其是珠三角表现得尤为明显。

　　同时，“五一”期间，下游工厂普遍放假也导致了需求的减弱，再加上涤丝工厂固有的库存压力，而引发了长丝、短纤价格的普降。以盛泽地区为例，POY150D/48F主流成交价从节前11550-11600元/吨下滑至11450-11480元/吨，产销率仅达七成左右；萧绍地区的涤丝成交亦显疲弱，主流成交价也仅在11450-11500元/吨。

　　时至今日，这种局面仍未得到有效改观，可以想见，如果没有政策层面的调整，则低迷态势必仍将持续下去。

　　2.聚酯厂商减产

　　针对目前下游低迷的现状，同时由于上游PTA价格上调的成本压力，聚酯工厂的降荷动作，也在有条不紊地进行中。

　　国内方面，三房巷20万吨聚合装置已于4月25日停车，重启时间未定；萧山龙达18万吨的聚合装置于4月底停车，检修时间30天；滁州安邦20万吨聚合装置5月5日停车，重启时间待定。

　　毫无疑问，聚酯工厂的减产举措，目的是为了应对过大的成品库存压力，但降荷本身也必将形成对PTA价格上升的抑制。

　　3.期货市场多头投资商的现货运作思维制约期价进一步推升

　　目前，期货市场的主力多头是现货相关企业(其实主力空头亦是如此)，而现货市场中30-50元的价差，已可构成成交意愿，尤其是在目前的购销平淡的形势下更是如此，中间商更是获利即走，现金为王。在此种运作思维制约之下，即便期货行情有上行意愿，也会被多头的获利回吐盘屡屡阻拦，这也从上周五盘面的价升量(持仓)减上可见一斑。

　　4.主多筹码尚不充足，有待持仓配合

　　PTA市场主多除了4月24日表现抢眼，上演了一出独角戏，将价位推至涨停以外，之后的交易日便日渐沉寂，似有后继乏力之感。可以想像，如果多头没有后续资金的推动，单靠空头的平仓盘，实不足以支撑较高的价位。

　　后市预测

　　综合来看，当前PTA市场利多的气氛略显浓厚，只要现货站稳8000元/吨，则期货可看高8180元/吨一线，甚至于上破8200元/吨；如果现货站稳8050元/吨，则期货将会顺风扯帆，再次上探近期的高点8250元/吨，但这同时还需要增仓的支持。

　　现货市场的良好表现是期货市场多头信心的源泉，没有现货的支撑，主多的拉抬将是曲高和寡，独木难支。另外，我们需要密切关注下游的表现，高成本的有效传递，当前仅到达聚酯工厂环节，至于能否得到聚酯工厂下游的广泛认可，尚无定论。如果终端下游疲弱依旧，则不但此次的反弹空间有限，甚至掉头向下回到起点也不是没有可能。

　　王松峰

　　期货日报